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齐鲁证券:宽松政策逐步放缓 美财政议案与货币政策会议纪要解读

2019-10-09 19:24:51来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:宽松政策逐步放缓 美财政议案与货币政策会议纪要解读 201 -01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件1月 日,美国总统奥巴马签署了《2012年美国纳税人减税法案》。根据该法案,年收入40万以上的个人和45万以上的家庭税率将恢复到克林顿政府时期的水平,从 5%提高到 9.6%。此外遗产税、社会保障税也有所提高,并将总额为1100亿美元的自动开支削减计划推迟两个月。此外,美联储发布了2012年12月货币政策会议纪要。美联储理事称其很可能在201 年终止第三轮“定量宽松”计划。

评论:

新公布的减税法案和货币政策会议纪要表明,美国宽松政策的步伐将放缓。尽管减税法案推延了支出自动削减计划,但富人加税政策的实施,表明美国政府已屈服于财政赤字的压力,并开始着手解决问题;此外,随着美国经济企稳、失业率下降,预计201 年的联储会议也会更多关注量化宽松的退出问题。减赤和量化宽松退出将不可避免的成为201 年的海外焦点。

美国联邦政府债务已经达到16.4万亿美元的法定上限,这就意味着,从现在开始到 月初,就如何削减政府开支、以及如何提高债务上限,美国将再次上演激烈的党派博弈。我们判断,在对富人加税后,作为“平衡”,奥巴马最终将通过削减支出来换取债务上限的提高。

我们认为,赤字削减、以及量化宽松退出预期对市场的影响不可小觑,这意味着:(1)美元可能进入上涨通道;(2)大宗商品将受到抑制;( )部分新兴国家的资本流动可能逆转。而在未来两个月,美国债务问题仍将主宰投资者的情绪以及海外市场的波动。

国内而言,考虑到政府“稳增长”的意图较为明显,预计在基建投资的带动下,终端需求将继续改善,而大宗商品价格受抑,也有助于企业盈利进一步回升。

A股配置仍强调「估值」+「业绩弹性」原则,建议:(1)受益需求确定回升、估值便宜的铁路建筑类公司;(2)供给收缩有效的电力;( )库存去化充分,需求弹性大的钢铁、焦煤、铁矿石;( )库存销售比触顶回落、现金流及盈利能力改善的地产;(4)部分业务转型快、高分红率的银行。

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